美股震盪,促使投資人想了解股市會跌到何種程度,歷史數據顯示,美股賣壓可能仍處於早期階段,在聯準會(Fed)重啟寬鬆前,美股恐難見底。華爾街日報報導,高盛全球市場策略師 Vickie Chang 的最新研究報告顯示,自 1950 年以來,標普 500 指數至少回檔 15% 的次數有 17 次,其中 11 次股市在 Fed 再度轉向寬鬆貨幣政策前後才觸底回升。在本輪美股熊市中,投資人想要等到 Fed 政策轉向,可能仍需經歷一段漫長痛苦。今年來標普 500 指數已下跌 23%,為 1932 年以來最難看開局。該指數上周大跌 5.8%,為 2020 年 3 月以來最大單周跌幅。
與此同時,Fed 的升息周期才剛開始。上周三 Fed 宣布升息 3 碼,為 1994 年來最大升幅,並暗示今年還會升息幾次,以抑制通膨。CIBC Private Wealth US 投資長 David Donabedian 說:「我不認為股市會繼續以目前速度下跌,但仍很難接受股市逐漸接近底部的看法。」Donabedian 表示,他已勸客戶不要「逢跌即買」。他認為即使美股經歷懲罰性賣壓,看起來仍不便宜,且分析師對企業的獲利預估過於樂觀。
FactSet 的數據顯示,標普 500 指數的本益比為 15.4 倍,接近過去 15 年平均值的 15.7 倍。目前分析師仍預估標普 500 指數成分股第 3、第 4 季的獲利成長將達到兩位數。Syz Bank 投資長 Charles-Henry Monchau 說:「我們的感覺是,如果下次通膨數據還是很高,Fed 可能會提高升息幅度,這可能會進一步給股票等風險資產帶來壓力。」當 Fed 今年啟動升息周期時,曾表示希望美國經濟能「軟著陸」——即經濟放緩到足以壓制通膨,但又不至於引發衰退。
不過,最近幾周,許多投資人和分析師愈來愈悲觀,認為 Fed 可能難以實現此一目標。數據已顯示經濟活動降溫的跡象。許多分析師說,由於升息進一步提高消費者和企業的借貸成本,想不出 Fed 有何辦法能避免經濟衰退。
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