海運運費、大宗商品等關鍵數據顯示，今年來猖獗的全球通膨已經觸頂，整體物價將在未來數月開始減速。倫敦金融時報（FT）報導，產品出廠價格、海運運費、大宗商品價格及通膨預期，均開始從近期歷史高點回落。經濟學家和決策官員皆重視這些數據，藉此觀察影響整體通膨計算的早期跡象。根據經濟學家的看法，數據顯示，全球供應鏈價格壓力正在減緩，這使得整體通膨可能下滑。這對主要央行來說是好消息，各國央行持續同步升息，以壓制通膨，但此舉可能導致主要經濟體陷入衰退。Moody’s Analytics 首席經濟學家 Mark Zandi 說：「通膨可能正處於高峰。」物價壓力和供應交貨瓶頸舒緩，預告消費者物價即將趨緩。
據 Moody’s 估計，全球通膨在 10 月攀抵 12.1%，飆上歷史新高。Zandi 表示，這是消費者物價的「高水位」了。凱投宏觀（Capital Economics）的數據顯示，新興市場的通膨已經見頂，巴西、泰國、智利等國消費者物價下滑。近期數據也顯示，已開發經濟體的一些物價壓力正在減弱。德國 10 月工廠出廠價格較前月下滑 4.2%，寫下 1948 年來最大單月降幅。在美國和英國，生產者物價自夏季來已出現減緩跡象。
在 20 國集團（G20）中，與去年同期相比，幾乎所有主要國家 10 月生產者物價指數（PPI）都減速，包括西班牙、墨西哥、葡萄牙及波蘭。凱投宏觀首席全球經濟學家 Jennifer McKeown 預期，隨著需求減弱，多數大宗商品價格下跌，全球整體通膨率明年將開始下滑。她說：「我們的估計是，糧食與能源因素，未來六個月將讓已開發經濟體整體消費者物價平均降約 3 個百分點。」
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一、本週重要總經數據：
本週大事主要是鮑威爾華府演說、GDP、PCE、就業數據、褐皮書發表，褐皮書是美國 FED 公告的經濟報告書，是 12 個 FED 地區分行根據自己負責的區域進行經濟調查與研究，如果想您要了解褐皮書如何看出 FED 思維，(點我前往總經延伸推薦閱讀)，以下是本週大事表
二、鮑威爾可能談及明年衰退：
美國時間本週三總共有兩位 FED 官員會有演說，分別是 Lisa Cook 與主席 Jerome Powell。Lisa Cook 將討論貨幣政策的展望和觀察，以目前的官員風向與 Cook 過往的發言，應該會偏向鴿派發言，減緩升息速度，留給 FED 更多觀察政策效果的時間與空間。鮑威爾則是在台灣時間凌晨 2:300，在華府的智庫有一場關於經濟展望、通膨與勞動市場的演說。光從題目就可以發現鮑威爾現在最在意的市場內容到底是什麼。這個月初的 FOMC 記者會就可以清楚發現鮑威爾對於自己的定位與經濟評估是趨向鷹派，寧可選擇過度也不願意面臨通膨徹底僵固的情形發生，也提到勞動市場必須冷卻才能控制通膨。
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馬斯克 (Elon Musk) 在推特上的言論常常影響特斯拉 (TSLA-US) 股價，但事實證明，馬斯克收購推特對特斯拉股價的影響之大，即使是特斯拉多頭也難以撼動。Wedbush 分析師 Dan Ives 將特斯拉股票評為「優於市場表現」，目標價 250 美元。他在周三 (23 日) 報告中堅定看好特斯拉未來幾年的成長前景，但也認為，收購推特帶來的陰霾會持續影響特斯拉股價，直到馬斯克找到能令投資人安心的方法。本月初 Ives 以「擔憂推特」為由，將特斯拉自其「最佳選擇」中剔除。Ives 寫道，推特戲碼天天上演，馬斯克也努力扭轉這陷入困境的社交平台，但由於全球都在關注推特的公關問題，且馬斯克推特內容也常惹爭議，抑制廣告商的支出。
他說：「馬斯克帶來的關鍵人物風險是特斯拉股價的真正威脅，且這一點沒有減弱。」推特和特斯拉沒有立即回應置評請求。特斯拉周三大漲 7.82%，收每股 183.20 美元，遠優於大盤。同日花旗分析師 Itay Michaeli 將該股評級自「買出」調升至「續抱」。特斯拉股價自 10 月中旬 (馬斯克即將完成推特收購交易) 以來已下跌約 45%。Ives 認為，投資人對推特有三大擔憂：首先，擔心馬斯克拋售更多特斯拉股以填補推特的財務漏洞。再者，經營推特鬧出的紛爭可能損傷馬斯克個人形象，從而影響特斯拉品牌形象。最後，馬斯克可能分身乏術，其注意力自特斯拉轉移至推特公司上。
Ives 形容，市場動能令人沮喪，因為投資人認為馬斯克事實上每天都在挖洞，讓推特在困境中越陷越深。他指出，特斯拉的需求和整體產能正在改善，儘管宏觀背景不穩，仍有可能達到 2023 年交付 200 萬輛車的目標。他寫道：「推特懸而未決的風險確實令特斯拉股價承壓，馬斯克必須在未來數周或一個月內向投資人保證，這場推特鬧劇不會干擾特斯拉長期的成長前景。」
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高盛表示，由於美國聯準會在抗擊通膨的過程中，將避免經濟收縮，因此美國 10 年期公債殖利率，將至少在 2024 年底之前，保持在 4% 或更高的水位。高盛首席利率策略師 Praveen Korapaty 在電話上表示，「我們的預測是基於美國經濟不衰退的前提，而且我們認為通膨率會持續高於聯準會的目標。如果經濟沒有衰退且通膨率高於目標區間，聯準會不太可能如市場預期所料放鬆貨幣政策」。4% 以上的 10 年期美債殖利率，今年其實已經有 23 天出現，而出現的時間都在 9 月底之後。在此之前，從 2010 年初以來，10 年期美債殖利率都一直處於這一水準下方。
數據顯示，利率互換交易員目前押注，利率將在明年 6 月前後於略超過 5% 的水準後見頂， 到 2023 年末，將降至約 4.6%。是 Korapaty 預測，10 年期美債於明年第一季達到 4.35%，第二季升至 4.5%，此後逐步下降，但直到 2024 年第三、四季，仍維持 4.05%。與此同時，摩根大通的研究顯示，在流入債券和混合資產基金資金激增的推動下，投資者今年從主動管理型基金向被動型基金的轉變正在加速。截至 2022 年 8 月，在美國註冊的被動式債券和混合基金的比例，已經由 2019 年底的 23% 升至 28.5%。7 Investment Management 資深投資組合經理 Peter Sleep 表示，隨著更多的顧問使用低成本的被動型債券基金，來取代他們的債券經理，這將是一種長期趨勢。
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由於投資人關注 Fed 會議紀錄的發布，可能提供有關未來貨幣政策的線索，美國國債殖利率周三 (23 日) 攀升。美東時間清晨 7:05，指標 10 年期國債殖利率下跌 0.2 個基點至 3.756%。2 年期國債殖利率上漲 1.4 個基點至 4.531%。殖利率和價格走勢相反，1 個基點等於 0.01 個百分點。投資人期待在公布 Fed 11 月會議紀錄時，進一步了解 Fed 是否會放緩升息，以及完全暫停升息需要什麼條件。
堪薩斯城 Fed 行長喬治 (Esther George) 周二 (22 日) 在智利中央銀行組織的一場會議上發表談話時說，隨著 Fed 努力降低通膨並限制消費者需求，利率可能仍需走高。喬治的評論與本周初時她的同僚們的說法彼此呼應，普遍顯示利率將繼續上升，但速度可能會放緩。對升息步伐導致美國經濟陷入衰退的擔憂已在交易員中蔓延。因此，周三發布的耐久財訂單和新屋銷售數據備受重視，以尋找有關經濟狀況的線索。
周四 (24 日) 債市因感恩節休市，周五 (25 日) 開市半天。
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迪爾 (Deere & Co)(DE-US) 周三 (23) 公布的上季獲利高於預期，原因是其農業和建築設備價格上漲加速了強勁的銷售，並預測明年的淨利將增加。這家全球最大農業設備公司股票在周三盤前交易上漲 4.4%。根據 Refinitiv 的數據，這家總部位於伊利諾伊州的公司淨利成長 75% 至 22.5 億美元，合每股 7.44 美元，高於市場普遍預期的每股 7.11 美元。
穀物和大豆價格上漲也有助於這家機械巨頭的獲利，因為農民購買新設備或購買零件來升級其農機設備。總淨銷售額和營收成長 37% 至 155.4 億美元。淨銷售額增至 143.5 億美元，高於 Refinitiv 預期的 133.9 億美元。這家工業領頭羊預計 2023 財年的淨利將在 80 億美元至 85 億美元之間，同時銷售額也會增加。
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從百思買 (Best Buy) 到 Abercrombie & Fitch，美國多家零售商交出超越市場預期的財報，股價應聲大漲，令人期待零售業的年終購物季或許能有出人意料的好表現，但巴隆周刊 (Barron’s) 認為取決於兩個因素。百思買 (BBY-US) 調高財測後，周二 (22 日) 大漲 13%，在標普 500 成分股中領漲，A&F(ANF-US)、American Eagle Outfitters(AEO-US)、Burlington Store(BURL-US)因上季優異的財報上漲至少 18%，Burlington Store 以 21% 的漲幅寫下九年多來最佳紀錄。Jonestrading 首席市場策略師 Michael O’Rouke 說，零售商 5 月紛紛調降年度預測之後，市場就不抱太大期望，然而第 3 季財報證實零售業沒有想像中差。
O’Rouke 說：「過去幾周，幾家較小型零售商的財報都比調降後的預期好。雖然在通膨環境下，管理庫存和利潤壓力仍是逆風，但業者顯然在進步。」零售股今年來表現不如大盤，但在本周五黑色星期五 (Black Friday) 為年底購物季揭開序幕之前，這些亮麗的財報讓投資人為之一振。零售業的第 4 季因涵蓋購物季，通常是一年當中的旺季。另一方面，也有零售商表現不如預期。Dollar Tree(DLTR-US) 雖然第 3 季財報亮麗，但全年 EPS 落在先前自行預測區間的低檔，股價大跌逾 7%，為標普 500 周二的落後股。Nordstrom(JWN-US) 營收雖然跑贏市場預期，但營收下滑代表富裕消費者也開始縮衣節食。
耶誕奇蹟取決於兩因素
巴隆周刊分析，一些處境艱難的零售商仍有令人驚喜的財報，可能反映兩個因素：對許多公司的預期降低，也看淡消費者在購物季的支出。對零售業來說，第 3 季財報季剛開跑，今年想要有個開心的耶誕節取決於兩件事：通膨持續降溫，以及更多零售商都公布不錯的財報。美國 10 月通膨率降溫、零售銷售遠勝市場預期，凸顯出美國消費者的韌性。如果 11 月和 12 月的通膨繼續下滑，消費者今年就有更高的意願購物。
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Zoom Video Communications 周一 (21 日) 盤後公布上季財報符合預期，但營收成長幅度再創歷史新低，且全年財測好壞參半，盤後股價重挫 7%。
FY2023 Q4 財測
- 營收：10.95 億至 11.05 億美元
- (Non-GAAP)EPS：0.75 至 0.78 美元
全年財測
- 營收：43.7 億至 43.8 億美元，低於此前預期的 43.9 億至 44 億美元
- (Non-GAAP)EPS：3.91 至 3.94 美元，高於此前預期的 3.66 至 3.69 美元
公布財報之際，Zoom 下修全年營收展望，但也調升全年獲利預期。Zoom 財務長 Kelly Steckelberg 指出，全年營收指引假設企業業務收入將成長至少 20%，消費者和小型企業業務收入將下滑約 8%。雖然企業業務的強勁動能使上季營收優於預期，執行長 Eric Yuan 表示，公司仍將繼續受到匯率波動和新業務交易審查的影響。財報公布後，Zoom(ZM-US) 周三盤後股價震盪，最初一度漲約 4%，隨後急轉直下，截稿前挫跌 7%。
Q3(截至 10/31) 財報關鍵數據 v.s. Refinitiv 預期
- 營收：11 億美元 (年增 5%) v.s. 11 億美元
- (Non-GAAP) 淨利：3.23 億美元
- (Non-GAAP) 每股淨利 (EPS)：1.07 美元 (年減 3.6%) v.s. 0.84 美元
Zoom 公布 Q3 營收為 11.02 億美元，年增 5%，符合市場預期；調整後 EPS 為 1.07 美元，雖優於預估，但較去年同期下滑 3.6%。按地區來看，受匯率波動和烏克蘭戰爭影響，美洲地區銷售額年增 11%，歐洲、中東和非洲地區銷售額年減 9%，亞太地區銷售額也下滑 3%。Zoom 截至 Q3 的企業客戶數達 20.93 萬家，年增 14%，高於 Q2 的 20.41 萬家。隨著公司流失消費者和小型企業客戶，大型企業在公司的營收占比已越來越大。雖然消費者和小型企業客戶的流失狀況在 Q3 已趨於穩定，但財務長表示，整體成長率仍受到線上業務牽制。Zoom 正在努力開發更多生產力工具，來彌補線上通訊服務成長放緩的影響，其在本月稍早的年度用戶大會上宣布推出電子郵件和行事曆服務，盼藉此留住更多客戶。
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受中國疫情升溫可能會對特斯拉生產和銷售造成更多干擾影響，特斯拉 (TSLA-US) 週一 (21 日) 股價暴跌 6.84% 至每股 167.87 美元，創 2020 年 11 月份以來收盤新低，連續第四個交易日頹勢。
特斯拉週一是標準普爾 500 指數成分股中表現最差的一檔股票，觸及 52 週新低，該股 11 月份已下跌超過 26%，今年迄今跌幅逾 58%。特斯拉週一暴跌最大主因是，中國北京已此輪新冠疫情出現 3 名死亡患者，隨著死亡人數累計上升，廣州市人口最多的白雲區下令進入 5 天封鎖。特斯拉最大的中國超級工廠位於上海，投資人擔心該工廠的銷售中斷可能會對公司第四季產生顯著影響。 1000 輛車，也讓投資人情緒低迷。
根據特斯拉公司在提交給美國國家公路交通安全管理局 (NHTSA) 文件指出，在極少數情況下，車輛啟動過程中會出現異常，汽車尾燈會因軟體問題而間歇性亮起，特斯拉將召回 32.1 萬輛車維修，包括 2023 款的 Model 3 和 2020 至 2023 款的 Model Y。此外，為了拯救推特，馬斯克從 4 月到 10 月總共賣了約 190 億美元的特斯拉股票，投資人擔憂馬斯克不得不將工作重心轉移至推特，特斯拉股票今年以來一直遭逢賣壓，分析師認為，如果這種跌勢持續下去，該股將創下有史以來最糟糕的年度表現。 華爾街預測，特斯拉跌破每股 200 美元後，其股價有可能一路下探。以技術分析的角度來看，Fairlead Strategies 創始人 Katie Stockton 稱，如果特斯拉摜破 166 美元，Stockton 認為下一輪下跌將是 150 美元。同樣，22V Research 技術策略主管 John Roque 表示，在熊市背景下，特斯拉股價可能會低至每股 100 美元。
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