美國半導體設備商應用材料 (Applied Material) 公布強勁第 4 季營收和獲利，對本季 (2023 會計年度第 1 季) 的預測也打敗市場預期，看好供應鏈瓶頸好轉有助抵銷經濟低迷的打擊，激勵周四 (17 日) 盤後股價漲逾 3%。針對美國對中國出口管制，應材預估 2023 全年營收將減少 25 億美元。
F2023 Q1(1 月為止) 財測關鍵數字 vs 分析師預測
- 營收：63-71 億美元 vs 63.4 億美元 (FactSet 訪調分析師預測)
- EPS：1.75-2.11 美元 vs 1.77 美元 (FactSet 訪調分析師預測)
優於預期的財測，顯示這家半導體設備大廠有機會安然度過半導體產業疲軟。半導體業正遭遇雙重逆風：特定種類晶片的訂單及動，美國和中國間的對立升高，一些美國大客戶如美光、英特爾都已宣布削減支出，因應市場需求減弱。應材執行長 Gary Dickerson 對前景展露信心，認為應材有機會交出優於整個產業的表現，因為供應鏈瓶頸化解之後，應材將有能力滿足更多訂單。他說，雖然經濟大環境正在惡化，但晶片製造商仍在投資新技術以保持領先對手的優勢，客戶之間還在持續競賽。
針對美國對中實施的新出口管制，應材預測 2023 全年度的營收折損多達 25 億美元，但如果美國政府加快發放在中國銷售必須取得的許可證，減幅可能縮小為 15-20 億美元。應材 10 月曾警告，出口管制可能導致第 4 季和第 1 季營收下降達 11 億美元。科技業近期吹起裁員風，應材也不例外，該公司周四表示，正在限制員工成長，僅針對「策略性職務」招募人力。面對總經環境和地緣政治的不確定性，應材透露公司正在放慢「短期內的支出成長速度」。
F2022 Q4(10/30 止) 財報關鍵數字 vs 分析師預測
- 營收：年增 10% 至 67.5 億美元 vs 64.5 億美元 (FactSet 訪調分析師預測)
- 調整後 EPS：2.03 美元 vs 1.73 美元 (FactSet 訪調分析師預測)
- 淨利：15.9 億美元
截至第 4 季，應材營收已經連續 12 季成長。雖然應材 10 月曾以美國對中國出口管制為由調降財測，但周四公布的數字仍優於調降後的數字。該公司當時把第 4 季 EPS 預測調降至 1.54-1.78 美元 (原為 1.82-2.18 美元)，營收預測降為 61.5-66.5 億美元 (原為 62.5-70.5 億美元)。拜登政府在 10 月 7 日宣布最新一波出口管制，生產先進晶片的設備也受到限制，使應材及其美國同業科磊 (KLAC-US)、科林研發 (LCRX-US) 都遭波及。
大昌證券林子葳 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()
通用汽車 (GM) 周四 (17 日) 上修全年財測，並表示受益於拜登政府「通膨削減法案」的電動車補貼之賜，北美電動車部門將在 2025 年開始盈利，使公司未來三年的營收年成長率衝上 12%。這家底特律車廠周四舉行投資人大會，高層預測，隨著電動車買氣增溫，電動車事業將在 2025 年開始獲利。財務長 Paul Jacobson 透露，聯邦補貼可讓通用電動車每輛的稅前獲利增加 3500 到 5500 美元。通用執行長巴拉 (Mary Barra) 和財務長 Jacobson 預測，在聯邦補貼的挹注下，通用電動車車隊的利潤率將可提升到和內燃式引擎一樣的水準。通用並預測，今年自由現金流最高將達 110 億美元，優於之前預測的 70-90 億美元，今年的息稅前獲利 (EBIT) 將介於 135-145 億美元，較原估範圍 130-150 億美元收斂。
此外，該公司預估，隨著電動車銷量和軟體營收成長，未來三年營收年成長率將達 12%，使營收到 2025 年突破 2250 億美元。巴拉長期以來說服投資人相信通用是一家成長型公司，有能力扭轉多年來的市佔率下跌，並擺脫不賺錢的事業。但投資人迄今不買單通用股價本益比約 6.5 倍，雖然優於福特汽車 (F-US)，但仍遠低於今年來大跌 47% 的特斯拉 (TSLA-US)，目前特斯拉本益比將近 60 倍。通用 (GM-US) 暢談成長前景一度帶動股價上漲 1%，但漲勢很快消退，終場漲幅收斂至 0.44%，報每股 38.64 美元。通用今年的電動車銷售仍落後特斯拉、福特和南韓現代汽車，該公司如今計劃在 2023 年到 2025 年間，大幅提高北美和中國地區的電動車產量：接下來到 20224 年上半年，北美產量將提高到 40 萬輛，到 2025 年再增加到一年 100 萬輛。
與淡水河谷敲定電池原料採購協議
為了確保電動車電池原料來源，通用同日和巴西淡水河谷 (Vale) 公司敲定協議，將向淡水河谷規劃中的加拿大工廠採購電池級硫酸鎳，每年採購量含鎳量相當於 2.5 萬公噸。根據淡水河谷周四的聲明，通用的採購量一年可供將近 35 萬輛電動車使用，而該座鄰近蒙特婁的工廠預定 2026 年下半年開始交貨。淡水河谷已是特斯拉電池聶原料的直接供應商，也和福特等企業在印尼共同開採鎳資源。另外，通用高層表示，在美國本地電池和電池原料生產方面的投資，將能讓公司更多電動車款符合領取聯邦補貼的標準。財務長 Jacobson 說，通用的電動車買家明年將符合每人 3750 美元抵稅的優惠，通用將致力於電池原料採購和生產，以爭取 7500 美元全額抵稅的資格。
大昌證券林子葳 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()
輝達 (Nvidia) 周三 (16 日) 盤後公布上季營收年減 17%，但優於市場預期，低迷需求雖拖累遊戲營收減半，資料中心的穩定表現仍幫助挽回頹勢，為中國客戶研發的晶片替代產品，也助其彌補美國出口管制對整體營收的影響。
Q4 財測 (Non-GAAP) v.s. Refinitiv 共識預期
營收：60 億美元 (±2%) v.s. 60.9 億美元
毛利率：66%(±50 個基點)
輝達財務長 Colette Kress 在分析師電話會議上表示，雖然上季營收受到美國管制令影響，但在中國的替代產品銷售，仍幫助抵銷大部分的營收降幅。為了符合美國對中國的晶片規範，輝達此前宣布將於中國推出新款高階晶片「A800」，作為「A100」的替代產品。展望 Q4，輝達預測營收約落在 60 億美元左右，略遜於市場預估，並預期本季中國需求繼續疲軟。公布財報後，輝達 (NVDA-US) 盤後一度漲逾 3%，截稿前漲約 1%。該股周三收盤跌 4.54% 至每股 159.10 美元。
大昌證券林子葳 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()
網路設備大廠思科 (Cisco) 周三 (16 日) 盤後公布 2023 會計年度第一季打敗分析師預期，並上調全年度財測，激勵盤後股價漲逾 4%。
F2023 全年財測
- 調整後 EPS：3.51-3.58 美元 vs. 3.53 美元
- 營收：成長 4.5-6.5% vs. 5%
F2023 Q2 財測
- 調整後 EPS：0.84-0.86 美元 vs. 0.85 美元
- 營收：成長 4.5-6.5% (中值 134 億美元)vs. 132 億美元
- 調整後毛利率：63-64%
- 調整後營業利潤：31.5-32.5%
思科將 2023 全年營收成長率自先前預期的 4-6% 上修至 4.5-6.5%，調整後每股獲利也自 3.49 美元至 3.56 美元的預期範圍上修為 3.51 美元至 3.58 美元。財務長 Scott Herren 將上修財測歸因於「供應狀況舒緩」。思科執行長 Chuck Robbins 透露，公司正在「調整某些業務的規模，減少某些領域的人力」。財務長 Herren 受訪時表示，可能會裁員 5%。截至 7 月底，思科擁有 83300 名員工。儘管計劃裁員，思科仍預估本財年末的員工人數將與年初持平。思科還計劃關閉一些未使用或未充分利用的辦公設施。Herren 說：「我們在全球各地有許多小型租賃辦公室，但這些已經不再需要。」
F2023 Q1(10/29 止) 財報關鍵數字 vs. Refinitiv 分析師預期
- 調整後 EPS：0.86 美元 (年增 5%) vs. 0.84 美元
- 營收：136 億美元 (年增 6%) vs. 133 億美元
- 淨利：27 億美元 (年減 10%)
- 調整後毛利率：63% vs. 64.7%，去年同期為 64.5%
儘管思科 Q1 業績數據超出預期，但隨著科技業迅速轉向雲端和訂閱軟體，逐漸不再購買實體盒裝產品，思科股價今年迄今下跌近 30%，同期 Nasdaq 指數下降 29%。
各部門表現
思科最大業務部門 Secure Agile Networks 營收年增 12%，報 66.8 億美元，該部門主要為資料中心網路交換器。第二大部門 Internet for the Future 營收年減 5% 至 13 億美元，該部門包含思科 2021 年併購 Acacia 通訊公司之後，取得的路由光纖網路硬體。Collaboration (協作方案) 部門營收年減 2% 至 11 億美元，該部門以 Webex 視訊會議軟體為主。思科表示，產品營收年增 8%，而服務營收持平。就地區劃分，美洲營收年增 5%，歐洲、中東和非洲地區營收年增 11%，但亞洲持平。剩餘履約義務 (已支付但尚未交付的工作) 年增 3% 至 309 億美元。訂閱軟體營收年增 11%。思科第一季買回庫藏股 5 億美元。
大昌證券林子葳 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()
疫情時激增的電商業務如泡沫消退，但電商的發展遠遠不僅於此。MoffettNathanson 分析師 Michael Morton 周二 (15 日) 指出，線上購物目前在美國零售市場占比 14%，自 2001 年僅 1% 的占比大幅躍升，且此趨勢將會持續下去，原因很明顯：「這對消費者來說，更加便利且便宜。」Morton 在電商軟體產業的報告中預期，電商滲透率的增長將維持歷史水準。他不認同電商滲透率已達顛峰的悲觀論點，但他在該產業中僅給予一家電商「優於大盤」的評級：亞馬遜 (AMZN-US)。其餘這幾家，他均評為「符合市場表現」：Shopify (SHOP-US)、Etsy (ETSY-US)、eBay (EBAY-US) 和 Chewy (CHWY-US)。
但他將 Wayfair (W-US) 股票評為「遜於市場表現」。Morton 寫道：「新冠疫情對電商平台宛如雙面刃，但傳統實體店的日子已經過去，若要繼續搶占市場，成功的商城應該聚集獨特的供應，擁有卓越大品牌資產以產生流量，並利用全球規模。如果在速度很重要的情況下銷售大宗物資，卻沒有按類別履行的規模，最終將導致市占和利潤下降。在電商成熟曲線這一點上，如果一家公司沒有產生現金流，或不在現金流為正的可視範圍內，我們將保持觀望。」
以下是 Morton 對各家電商的評論摘要和目標價：
亞馬遜─目標價 118 美元
亞馬遜最近對基礎設施和人員配置進行大量投資後，這電商巨頭正改善履行費用，從而推高獲利能力並降低資本密集度。
大昌證券林子葳 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()
高通 (QCOM-US) 15 日發布新產品，據南韓媒體 The Elec 報導，行銷長 Don McGuire 透露，未來 3、4 奈米 AP 晶片將由台積電 (TSM-US) (2330-TW) 代工，不過進入 GAA 製程後，有可能再次採取同步下單三星、台積電的雙供應商策略。高通去年 Snapdragon8 Gen 1 原先全部由三星製造，不過去年下半年開始轉單台積電，當時市場認為，三星掉單主因是 4 奈米製程良率、產能供應等因素影響，預計未來 3 奈米 AP 將由台積電製造。針對 3、2 奈米以後先進製程下單計畫，McGuire 表示，將持續與三星代工廠保持合作關係，隨著技術成熟，會與三星、台積電等多家代工廠合作，意味著未來台積電將不一定能獨拿高通先進製程訂單。
McGuire 表示，由於高通訂單規模太大，無法全部交由單一廠商製造，將維持多代工廠策略，多供應商策略在供給方面更容易管控，價格競爭力、規模擴張也具有優勢，尤其是公司從手機拓展至其他領域時，多供應商策略更顯重要。The Elec 指出，這透露目前高通全部下單台積電將僅為短期現象，未來先進製程技術成熟度、 GAA 技術下的產量成為決定合作廠商的關鍵，未來三星 GAA 3 奈米產量動向將成為焦點。儘管三星在 4 奈米遇到生產問題，但採用 GAA 技術的 3 奈米製程前進度快速並已進入量產；而台積電 3 奈米雖然已量產，但採用 FinFET 技術，預計 2 奈米才會導入 GAA 技術。
大昌證券林子葳 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()
Beyond Meat (BYND-US) 令人失望的財報促使瑞穗分析師鮑姆加特納 (John Baumgartner) 調降其目標價。他雖對該股維持中性評級，但他將該公司目標價從財報當天的 11.82 美元下修至 11 美元。之前他的目標價為 27 美元。在其第 3 季財報中，這家植物性肉品巨頭調整後每股虧損超出預期，但其營收超出預期，目標是在 2023 年下半年實現營運現金流正值。淨營收同比下降 22.5%。鮑姆加特納指出，該公司有太多「現在懸而未決」但沒有答案的問題。他質疑：「這個經營模型如何能推動成長？這個產業的整體結構成長會是什麼？」他指出，「真正凸顯出來的是過去兩年這個產業的弱化，現在零售庫存過剩，的確需要改變策略，從『不惜一切代價實現成長』的心態，現在應更專注於管理現金流，追求獲利並真正淘汰大量過剩產能。」
然而，Beyond Meat 總裁兼 CEO 布朗 (Ethan Brown) 仍然看好該公司未來，在與分析師的電話會議中稱這家植物性肉品巨頭為「創新引擎」，並吹嚧該公司 10 月底制訂的商業模式，巧的是當時正好也宣布裁員 19%。布朗說，「正如上個月說的那樣，Beyond Meat 正在全面轉向永續成長模式，強調在 2023 年下半年實現營運現金流正值。這一轉變意在短期內強化我們的業務，因為創紀錄的通貨膨脹繼續對我們的品牌和產業構成挑戰，導引 Beyond Meat 承受並朝著成為 1.4 兆美元肉類產業主要蛋白質供應商的長期目標前進。」
在與分析師的電話會議中，布朗指出，除了「積極」管理「庫存和合理化我們的生產網絡」計畫之外，其成長模式其中一部分將是「大幅縮小對餐飲服務和零售的關注」。目前，它在克羅格 (Kroger)(KR-US) 和沃爾瑪 (WMT-US) 銷售漢堡、牛肉、香腸和牛排等產品；並在 Taco Bell、Panda Express、麥當勞 (MCD-US)、必勝客等連鎖速食店試賣或供應產品。但隨著美國消費者繼續感受到通膨壓力，雜貨價格仍然是消費者心中天平最重的一端，這也給 Beyond Meat 帶來了挑戰。
布朗在電話會議中指出，消費者「正在尋求採取措施來避開通貨膨脹，其中包括將成本較高的蛋白質換成成本較低的蛋白質，隨著這種下降，餐肉產品正在熱銷」。但除了通貨膨脹之外，鮑姆加特納說，產品本身的價格問題完全是「問題的一部分」。鮑姆加特納表示，「相對於其他植物性肉品公司來說，它的價格要貴得多。」他點名 Impossible Foods 和 Tattooed Chef 等競爭對手。在被問及是否有可能被收購或合併時，對於這個 13 年歷史的品牌來說，「最終決定因素只在於耐心」。他補充說：「我們看到該公司獨力奮鬥前進的道路，但它事實上只是擁有正確的心態和正確的成長相關速度。」
大昌證券林子葳 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()
德國晶片製造商英飛凌 (Infineon) 周一 (14 日) 發表聲明表示，已與全球汽車製造商 Stellantis (STLA-US) 簽署一份不具約束力的諒解備忘錄 (MoU)，提供多年的碳化矽半導體。根據協議，英飛凌將在 2025 年至 2030 年預留產能，直接向 Stellantis 供應商提供功率半導體。英飛凌表示，協議可能涉及價值超過 10 億歐元（10.3 億美元）的晶片，並補充說這些晶片將用於 Stellantis 品牌的電動車。
過去幾年的晶片短缺迫使全球汽車製造商取消了數百萬輛汽車的生產計畫。Stellantis CEO 塔瓦瑞斯 (Carlos Tavares) 上個月告訴法國報紙《Le Parisien》，他預計半導體供應鏈直到明年年底都將保持緊張狀態。
大昌證券林子葳 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()
摩根大通分析師蘇爾 (Harlan Sur) 將英特爾 (INTC-US) 的股票評級由「加碼」下修至「減碼」，目標價由 64 美元腰斬至 32 美元。該分析師指出，新的評級於英特爾而言只是一個相對的評級，並認為未來 12-18 個月該公司股價將出現積極走勢。蘇爾認為，英特爾現階段由於產業競爭壓力、公司執行能力問題和宏觀不利因素的綜合影響，導致該公司業務獲利成長速度較為緩慢。
他表示：「在經過幾年 CPU 伺服器業務市占率被 AMD (AMD-US) 搶占以及持續的產品執行失誤之後，英特爾需花費數年時間重新奪回技術領先地位及市占率，才能扭轉其現階段發展的不利局面。」英特爾股價在周五 (11 日) 盤前下跌 2.12%。
大昌證券林子葳 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()
路透周五（12 日）援引兩名知情人士消息報導，特斯拉考慮把中國製的電動車出口到美國，此舉反映特斯拉在上海廠不斷深化的成本優勢，以及中國消費者需求放緩的狀況。知情人士稱，特斯拉已在研究中國供應商所生產的零組件是否符合北美規定，如果合規，最快明年就能出口中國製的 Model Y 和 Model 3 到美國，甚至也替出口到加拿大鋪路。知情人士指出，人民幣兌美元貶值、中國原物料價格下跌、美國特斯拉新車價格走高等因素結合在一起，讓該公司將中國製電動車出口到美國具有潛在的成本競爭力。截稿前，特斯拉對此並未立即回應置評請求。特斯拉 (TSLA-US) 盤中股價下跌 0.59%，每股暫報 189.73 美元。
中國庫存數量大增
報導指出，特斯拉上海超級工廠今年升級後，每年可生產 110 萬輛電動車，是特斯拉產能最大的製造中心。然而，特斯拉在中國的銷售出現放緩跡象，先前中國招商銀行旗下招銀國際（CMBI）數據顯示，今年 10 月特斯拉在上海廠生產 87,706 輛 Model 3 和 Model Y，但僅交付 71,704 輛，導致庫存增加 16,002 輛。這是自特斯拉 2019 年底開設上海超級工廠以來產銷差距最大的一次。
對美出口中國製電動車恐有爭議
路透報導指出，倘若特斯拉的計畫得以順利實施，可能會給美國買家帶來新的麻煩。根據美國總統拜登簽署的新電動車補貼和生產激勵計畫條款，對單輛汽車的獎勵可能會因是否為進口車而有所不同。此外，特斯拉此舉也可能引起政治爭議。特斯拉是拜登政府《降低通膨法案》（IRA）的受惠者之一，而 IRA 替購買電動車提供高達 7,500 美元的退稅，這是該法中推動汽車製造商減少對中國依賴的一部份。特斯拉財務長 Zachary Kirkhorn 上月才對投資人表示，公司「非常有能力」獲得 IRA 替電動車和儲能電池提供的激勵措施。
大昌證券林子葳 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()
