美國政府禁止高階顯卡晶片（GPU）銷往中國，繪圖晶片大廠輝達（Nvidia）(NVDA-US ) 表示，華府提出的新授權要求，不完全等於禁售、斷供，且輝達正在與中企合作，已滿足客戶的替代產品需求。輝達接受《第一財經》採訪時說：「美國政府新的授權要求，並不完全等同於禁售、斷供，而是對相關指定產品多一道許可申請的要求。我們正在與中國的客戶合作，以滿足他們的計劃或未來購買替代產品的需求，並可能在替代不足的情況下，尋求新的許可。」
此前輝達估算，在「A100」和「H100」晶片完全未被替代的情況下，新出口限制將導致本季營收減少 4 億美元，但實際損失可能會遠低於此數字。輝達所謂的「購買替代產品」，是輝達因應美國政府新授權要求的策略。相關人士說：「也就是說，用戶可以通過購買其他的產品，達到同樣的運算能力，從而避開對於 A100 和 H100 的授權許可。如果客戶不願意這樣做，那麽我們將會去申請授權許可，但許可不一定會被批准。」
中國媒體《財經》雜誌也報導，針對中企因應策略，若不考慮性能和效率，一個可行做法是中企採購未被限制的產品，靠「堆數量」方式獲得同等規模算力。中企可選擇輝達、超微性能相對更弱的 GPU。一位半導體業界人士打了個比方，「AI 晶片是一個集群，一個資料中心可能需要幾萬片 AI 晶片，高性能晶片，如果需要 5,000 片，那麽性能更低的產品，可能就需要 2 萬片。」雖然此做法理論上可行，但運算成本較高。用於資料中心的 GPU 通常被稱為 AI 晶片，而 AI 晶片也被稱為 AI 加速器。
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衡量美國製造業活動的一項關鍵指標終於在 8 月止滑，同時通膨也放緩，這應該有利於 Caterpillar (CAT-US ) 等周期性股票，但投資者似乎並不相信。美國供應管理協會 (ISM) 數字顯示，8 月製造業指數為 52.8，雖低於 6 月的 53，但與前月幾乎持平，略優於經濟學家預期。優於預期是好消息，成長終於止滑也是好消息。該指數以 50 為成長和萎縮的分水嶺，意味著製造業正在成長，但自 2021 年 3 月指數升抵近 64 的高峰以來，成長速度已顯著放緩。
這種放緩展現在股票上。自 2021 年 3 月以來，S&P 500 指數中的工業股已下跌約 7%，而 S&P 500 和道指 同期分別下跌 2% 和 5%。重工具製造商 Caterpillar 同期跌幅約達 22%。然而，Caterpillar 周四早盤下跌約 2.4%，即使 ISM 製造業指數公布後，仍收跌 1.23%，且似乎沒有不利消息。有關 Caterpillar 股價下跌，更好的解釋是整體市場持續疲軟，因為工業股並不總是對 PMI 數據做出反應，儘管投資者重視該指數合情合理，因為工業活動更多，意味著企業需要更多設備。
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美股夏季反彈走勢到了 8 月後半戛然而止，主要指數 8 月月線悉數收黑，隨著時序進入一年投報率最差的 9 月，投資人面對美國聯準會 (Fed) 持續升息，可能歷經更殘酷的考驗。自 1950 年以來，9 月一向是道瓊 、標普 500、羅素 1000 表現最差的月份。對那斯達克綜合指數 、羅素 2000 指數來說，也分別是 1971 年和 1979 年以來最低迷的一個月。回顧美股 8 月表現，上半場衝刺動能十足，自 6 月 16 日的谷底強力反彈，一連突破多個技術關卡，市場一度懷疑這可能不只是典型的熊市反彈。
但從技術線圖來看，200 日均線還是一道難以突破的高牆，標普 500 指數 在 8 月 16 日站上近四個月高點之後，面對這堵高牆躊躇不前。總經消息方面，通膨浮現觸頂的跡象，原本讓投資人期待 Fed 有機會在明年的某個時候降息，但 Fed 多位官員的談話徹底澆熄轉鴿的可能性，主席鮑爾上周五更明白表示，高利率將持續一段時間，對經濟帶來一些痛苦。美股周三在 8 月最後一個交易日收黑，統計整個月的表現，標普 500 下跌 4.2%，道瓊 下跌 4.1%，那斯達克 下跌 4.6%。
今年以來，標普共下跌 17%，道瓊 跌 13.3%，那斯達克 跌 24.5%。Bespoke 投資集團分析師表示，若股市從年初到 8 月是下跌的，9 月通常會是更具挑戰性的一個月。他回顧 1928 年迄今標普的表現，若全年截至 8 月底一如今年是下跌的，標普 9 月平均跌幅 3.4%，到年底前平均下跌 1.2%。
標普 500 指數歷年平均變動幅度，淺藍為全年截至 8 月底是上漲的情況，深藍為全年截至 8 月底是下跌的情況
假如全年截至 8 月底是上漲的，標普 9 月至少能持平，到年底前還能上漲 3.3%。
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輝達 (Nvidia) 週三 (31 日) 盤後表示，根據美國政府新的出口規則通知，將停止向中俄兩國銷售旗下 A100 晶片、以及即將推出的 H100 晶片，此舉可能使輝達損失高達 4 億美元，甚至將部分業務遷出中國。同時，超微 (AMD) 也表示已收到美國政府的新的許可要求。輝達最新公告顯示，美國政府於 8 月 26 日通知輝達，美方已實施新的許可要求，要求公司解決旗下產品用於或轉用於中俄兩國「軍事最終用途」或「軍事最終用戶」的風險。
輝達表示公司不向俄羅斯出售任何產品，但受美國新出口規則影響，當前第三季可能失去對中國約 4 億美元的潛在銷售。輝達還進一步表示，新的出口限制措施可能會影響其按時研發 H100 產品的能力，並可能迫使其將部分業務遷出中國。 與此同時，AMD 也表示已收到美國政府的新的許可要求，將停止其 MI250 人工智慧晶片出口到中國，但公司認為其 MI100 晶片銷售不會受到影響。AMD 表示，新規則不會對其業務產生重大影響。
Bernstein 金融分析師 Stacy Rasgon 表示，此消息凸顯投資人近年來密切關注的輝達資料中心銷售額，當中有 10% 來自中國，這對輝達銷售整體影響可能是可控的，但目前狀況看起來並不好，因為未來美國限制出口的範圍可能升級。受此消息影響，輝達 (NVDA-US ) 週三盤後股價應聲跳水逾 5.8%，AMD (AMD-US ) 盤後股價下跌超過 3.8%。
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受消費性個人電腦 (PC) 需求下滑拖累，惠普 (HPQ-US ) 周二 (30 日) 盤後公布 Q3 營收下滑且未達預期，除了看壞消費性需求外，惠普警告需求放緩情況正在蔓延至商用領域，因此下修全年獲利展望，盤後股價挫逾 5%。
FY22 Q4 和全年財測關鍵數字 (Non-GAAP)
Q4 EPS：0.79-0.89 美元
全年 EPS：4.02-4.12 美元
執行長 Enrique Lores 持續看壞本季消費者需求，甚至預估影響將延續到未來幾季。 值得注意的是，過去幾個月幫助支撐出貨表現的商用需求，似乎漸漸浮現降溫跡象。Lores 預料，商用需求將自本季開始放緩
Q3(截至 7/31) 財報關鍵數據 v.s. FactSet 訪調分析師預期
營收：147 億美元 (年減 4.1%) v.s. 156 億美元
淨利：11.2 億美元
(Non-GAAP)EPS：1.04 美元 (年增 4%)
部門表現
個人系統營收 (含 PC 在內)：101 億美元 (年減 3%) v.s. 109.7 億美元
印表機營收：46 億美元 (年減 6%)
隨著家庭適應遠距辦公和教學模式，疫情期間對電子設備的龐大需求因此降溫，使個人電腦市場備受壓力。研調機構 Gartner 數據顯示，今年 Q2 全球 PC 出貨量較去年同期下滑 12.6%，降幅是 9 年多來最大，當中又以惠普表現最糟，PC 出貨減幅超過 27%。按部門來看，惠普上季個人系統營收年減 3% 至 101 億美元，主要受消費 PC 的疲軟需求所拖累。消費 PC 銷量年減 20%，但商用 PC 銷量仍年增 7%。
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中國電動車大廠比亞迪 (002594-CN ) A 股股價周三（31 日）早盤暴跌 11.14%，凸顯「股神」巴菲特賣股衝擊。21 經濟網報導，對此比亞迪人士表示，「我們也是看到披露才知道，事先也不知道」。對於市場種種猜測，上述人士說，市場有很多說法，「具體真實情況（原因）並不知道，不用過度解讀」。港交所文件顯示，巴菲特以每股 277.1 港元的價格，在 8 月 24 日出脫 133 萬股比亞迪 H 股，套現 3.69 億港元，持股比重降至 19.92%。這是巴菲特 14 年來首度減持比亞迪。
此前巴菲特有意出清比亞迪持股的傳聞，引發市場議論，並導致比亞迪 A 股股價一度跌破人民幣 300 元大關。
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華爾街分析師認為，Netflix (NFLX-US ) 傳言推出的廣告訂閱方案收費約同業一半，打的是安全牌，且合情合理。《彭博》日前報導，Netflix 今年將推出的廣告支持的訂閱方案定價為每月 7 至 9 美元。該定價與同業一致，例如 Hulu 廣告版收費 6.99 美元、迪士尼 (DIS-US ) Disney + 的廣告版 7.99 美元。昔日串流業界霸主 Netflix 推出廣告版且定價比照同業的作法表明，管理層更謹慎應對越來越激烈的市場競爭，以及用戶持續流失的處境。
Netflix 一位發言人表示，公司仍處於決定如何推出廣告版低價訂閱方案的早期階段。「目前還沒做出任何決定，這一切只是在此時點上的臆測。」上周五消息見報，Netflix 周一在美股大盤走低下，仍收高 0.58% 至每股 224.57 美元。Netflix 過去一直拒絕推出影片內置廣告的服務，但在同業紛紛推出廣告版的競爭下，加上訂閱人數流失，其執行長 Reed Hastings 今年 4 月也公開表示立場已轉變，稱管理層正研議廣告版訂閱方案，能會在幾年內分階段實施。晨星股市研究分析師 Neil Macker 認為，推出廣告版服務並不能解決 Netflix 所有問題，「但確實有幫助。」因為 Netflix 腹背受敵，一面是擁有幾十年的龐大內容庫的華納兄弟和迪士尼等媒體公司，另一面是蘋果 (AAPL-US ) 和亞馬遜 (AMZN-US ) 等擁有強大現金流的巨頭。
如果 Netflix 確實推出廣告版服務，投資者可能更關注其每位用戶的平均收入 (ARPU)。Huber Research Partners 分析師 Craig Huber 表示，Netflix 今年上半年 (至 6 月底) ARPU 15.43 美元，如果推出廣告版服務後，ARPU 大幅下降，意味著從 19.99 美元計畫轉到 7-9 美元模式的會員觀看的節目不夠多，廣告也跟著看得不多，不足以彌補價差。然而，Jefferies 分析師 Andrew Uerkwitz 和 CFRA 分析師 Kenneth Leon 都表示，投資者在此時點只能撐下去，至少到 2023 年某個時點之前，新訂閱方案不會影響 Netflix 的業績。
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摩根大通分析師表示，蘋果 (AAPL-US ) 的 Mac 供應鏈已經正常化，各個地區的交貨時間已經拉短至一周或更短。這意味著蘋果客戶現在平均只需要等待大約 5 天就能購買新 Mac，而 6 月的等待時間大約為 15 天。北美的等待時間稍長一些，從 6 月的 18 天開始，如今要買一台全新 Mac 大約只需要 8 天。Mac 銷量低於蘋果公司第 3 財季財報的普遍預期，同比下降 10%。CEO 庫克將下降歸因於供應限制，這意味著蘋果無法生產足夠的電腦來滿足需求。
今年 4 月，蘋果公司曾警告，零件短缺將影響收入 40 億至 80 億美元，蘋果網站顯示本季許多 Mac 機型的發貨時間延長。庫克說，最終的衝擊不到 40 億美元。蘋果還在 6 月發表了全新的 MacBook Air 機型，這些機型要到 7 月才能開始向客戶發貨。MacBook Air 是蘋果最暢銷的電腦。
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東南亞叫車巨擘 Grab 周四（25 日）美股盤前公布 2022 會計年度第二季財報，儘管通膨不斷攀升，但消費者需求依舊強勁，營收年增近 8 成，優於分析師預期，同時淨損也逐漸收窄。然而，在美元走強、消費者回歸出門用餐導致外送服務需求降溫的情況下，Grab 下調全年商品總值（GMV）成長預期，導致盤前股價重挫，開盤後延續頹勢，截至盤中下跌逾 12%。截稿前，Grab(GRAB-US ) 盤中下跌 12.36%，每股暫報 3.15 美元。
Grab 第二季（截至 6/30）營收年增 79% 至 3.21 億美元，優於華爾街分析師平均預估的 2.731 億元，此外該季淨損收窄至約 5.47 億元，主因是 Grab 正在努力減少現今消耗，此前幾年 Grab 一直在爭奪該區主導地位不斷砸下重金。按業務劃分，Grab 第二季送餐業務營收成長近兩倍達 1.34 億美元，叫車業務年增 37% 至 1.61 億美元，金融服務營收成長至 1,300 萬美元。第二季合作夥伴獎勵成長 23% 至 2.12 億美元，消費者獎勵成長 28% 至 3.11 億美元，每月交易用戶成長 12% 至 3,260 萬美元。另外 Grab 現金與現金等價物從第一季約 34 億美元降至第二季的 28 億美元。
展望未來，Grab 預估今年營收介在 12.5 億美元至 13 億美元之間，而先前預估為 12 億美元至 13 億美元，同時預估全年的商品總值（GMV）將成長 21% 至 25%，在固定匯率基礎上，GMV 預估成長 25% 至 29%，先前預估的增幅為 30% 至 35%。Grab 執行長 Anthony Tan 表示，公司計劃專注推出新產品，幫助 Grab 聚焦在有賺頭與中成的客戶，並降低服務用戶的成本，並預料隨經濟重新開放，叫車業務將出現反彈。
未削減成本，Grab 也表示將減少吸引司機與用戶的獎勵及促銷措施，並推出無利可圖的業務，如其在一些國家的「幕後店」（dark store），即專為線上購物顧客配貨的店面，其陳列方式與常規商店並無不同，但不對外開放，並放慢招聘步伐。
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繼三星電子之後，傳出美光也考慮斥資 1600 億美元在德州中部附近設立半導體工廠。文件顯示，美光近期向德州州審計長辦公室申請財產稅減免，可能在德州奧斯汀 (Austin) 以南、靠進洛克哈特 (Lockhart) 的地方設廠，預料明年 1 月開始動工，並分八個階段進行。不過，目前無法保證美光一定會推進這筆大規模投資項目。美光透過申請文件表示，德州的房地產稅太高，對開發商不利，減稅優惠將成為其在德州設廠的關鍵因子。
美光發言人拒絕針對潛在投資消息置評，僅透過電子郵件表示，公司尚未就擴張地點、時間和範圍做出任何最終決定，現在提交申請，只是為了確保公司能保留未來推動擴張計畫的選項。在終端需求不斷成長之下，為了因應長期記憶體需求，美光去年 10 月宣布，未來十年將投入 1500 億美元於生產和研發支出，並評估在各地的設廠規劃。今年根據稅法第 313 章向德州提出減稅優惠的申請數量創下歷史新高，三星電子 (005930-KR) 已為位在德州奧斯汀和泰勒市的新廠提交多項減免申請，但目前還沒有具體的建設計畫。
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因大環境景氣不佳導致遊戲部門疲弱，輝達周三 (24 日) 公布 2023 會計年度第二季財報、第三季財測雙雙遜於預期，並警告遊戲業務表現恐將持續低迷，對前景態度悲觀，拖累盤後股價挫跌逾 4%。
FY23 Q3 財測 (Non-GAAP) v.s. Refinitiv 共識預期
營收：59 億美元 ±2% v.s. 69.5 億美元
毛利率：65%±50 個基點
輝達表示，因 OEM 合作夥伴削減庫存水位，以配合當前需求水準，並為新一代產品做準備，本季遊戲和專業視覺化營收預料繼續下滑，但資料中心和車用業務營收成長，可望獲得抵銷部分降幅。 NVDA-US ) 盤後下跌 4.57% 至每股 164.35 美元，該股今年迄今已跌近 43%，是費半 表現最差的成分股之一。
Q2(截至 7 月 31 日) 基於 Non-GAAP 財報關鍵數據 v.s. Refinitiv 共識預期
營收：67.04 億美元 (年增 3%) v.s. 81 億美元
毛利率：45.9%(去年同期為 66.7%)
淨利：12.92 億美元
稀釋後 EPS：0.51 美元 (年減 51%) v.s. 1.26 美元
資料中心：38.1 億美元 (年增 61%)
遊戲：20.4 億美元 (年減 33%)
專業視覺化：4.96 億美元 (年減 4%)
車用：2.2 億美元 (年增 45%)
輝達周三公布的財報，與兩周前的初步數字大致相符。遊戲業務低迷是輝達近期遭遇的最大麻煩，Q2 遊戲部門營收年減 33% 至 20.4 億美元。資料中心表現稍微好一些，受雲端服務供應商等「超大型企業客戶」需求推動，部門營收較去年同期增逾六成至 38 億美元。
輝達表示，遊戲營收降幅之所以高於預期，和全球經濟逆風導致相關產品需求放緩有關，主要是 PC 遊戲顯卡。
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數據儲存與分析軟體公司 Snowflake (SNOW-US ) 周三 (24 日) 公布第二季財報，營收大勝分析師預期，且上調全年財測，激勵盤後飆漲 17% 以上。Snowflake 季度表現強勁，應可提振市場對雲端運算服務的需求健康度信心，鞏固業界領導者亞馬遜 (AMZN-US ) AWS、微軟 (MSFT-US ) Azure 和谷歌 (GOOGL-US ) Cloud 的強勁業績。近時確認，Snowflake 周三收高 4.19%，盤後飆漲 17.84%，報每股 187.94 美元。第二季 (7/31 止) 財報關鍵數據 vs 分析師預期
EPS (GAAP)：虧損 70 美分
營收：年增 83% 至 4.972 億美元 vs. 4.675 億美元 (Refinitiv 調查的共識預期)
客戶人數：6808 人 vs. 6739 人 (FactSet 共識預期)
營業利潤率 (Non-GAAP)：4% (遠高於公司先前預期的負 2%)
調整後的自由現金流：5860 萬美元 (利潤率 12%)
剩餘履約義務 (衡量未來工作)：年增 78% 至 27 億美元
淨營收保留率 (衡量重複業務)：年增 171%
第二季營收年增長率略較前季的 85% 年增率下降。不過總營收占比最大的產品營收年增 83% 至 4.663 億美元，高於公司 4.35 億美元至 4.4 億美元的預測範圍。產品營收是 Snowflake 的關鍵指標，這是基於平台消費確認的營收。Snowflake 稱目前擁有 6808 名客戶，其中 246 名客戶的延續收入超過 100 萬美元。
Q3 財測
產品營收：5 億至 5.05 億美元 (年增 60% 至 62%)
營業利潤率：2%
全年財測
產品營收：19.05 億至 19.15 億美元。
產品毛利率：75%
營業利潤率：2%
調整後自由現金流利潤率：17%
該公司先前對全年產品營收預測範圍在 18.85 億至 19 億美元之間。華爾街對該公司最新財報初始反應看漲且鬆了一口氣。Evercore ISI 分析師 Kirk Materne 研究報告中寫道：「Snowflake 在營收、營業利潤率和現金流基礎上的表現非常強勁，證明商業模式的穩健性。」花旗分析師 Tyler Radke 同樣寫道：「儘管宏觀經濟環境動盪，但該公司的執行和預測似乎比以往更好。有鑑於看跌情緒，我們預期該股會大幅上漲。」
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隨著視訊會議需求自疫情期間的高點降溫，加上市場競爭加劇，Zoom(ZM-US ) 周一 (22 日) 公布上季營收成長創下史上最慢，並下修全年營收和獲利展望，拖累盤後股價重挫逾 9%。Zoom 周一收跌 2.07%，至每股 97.44 美元，財務展望不佳一度拖累盤後股價摔逾 9%，截稿前下跌 8.1%。該股今年迄今已跌 47%。
FY 2023 Q3 財測 v.s. Refinitiv 調查預期
營收：10.95-11 億美元 v.s. 11.5 億美元
調整後每股淨利 (EPS)：0.82-0.83 美元 v.s. 0.91 美元
FY 2023 全年財測 v.s. Refinitiv 調查預期
營收：自 45.3-45.5 億美元下修至 43.85-43.95 億美元 v.s. 45.4 億美元
調整後 EPS：自 3.70-3.77 美元下修至 3.66-3.69 美元 v.s. 3.76 美元
員工重返辦公室之際，Zoom 也面臨微軟 Teams 和思科 WebEx 帶來的競爭風險，種種因素導致疫情期間的爆炸性增長大幅降溫。Zoom 財務長 Kelly Steckelberg 警告，全年線上業務營收成長率恐下滑 7-8%。她也表示，公司已改變下半年的支出預期，將優先考慮投資報酬率較高的領域，例如研發和銷售業務。
Q2(截至 7 月 31 日) 財報關鍵數據 v.s. Refinitiv 調查預期
營收：10.995 億美元 (年增 8%) v.s. 11.2 億美元
(Non-GAAP) 淨利：32.35 億美元
(Non-GAAP) 調整後 EPS：1.05 美元 (年減 22.8%) v.s. 0.94 美元
Zoom 公布會計年度 Q2 營收近 11 億美元，遜於分析師預期，營收年增率自前一季的 12% 放緩至 8%，創紀錄新低。Steckelberg 指出，美元升值、線上業務表現不佳等因素，是拖累整體營收的主要原因。此外，截至 Q2 的企業客戶數量為 20.41 萬家，季增率僅不到 3%，年增率也自 Q1 的 24% 降至 18%。企業客戶是 Zoom 的營運重心，營收貢獻比重為 54%。面對收入放緩，Zoom 考慮透過更嚴格的定價來提高收入。總裁 Greg Tomb 說：「我認為從折扣的角度來看，我們銷售產品的方式似乎有點太友好了，我們有能力在產品定價和折扣方面更加聰明。」
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「股神」巴菲特 (Warren Buffett) 的波克夏 (Berkshire Hathaway) 周五 (19 日) 獲准購買西方石油 (OXY-US ) 半數股份，部分投資人將此舉視為全面併購的關鍵一步，最終併購總金額可能超過 500 億美元。為何西方石油對巴菲特那麼有吸引力？彭博整理以下幾點原因說明。
原油
2020 年代上半的大趨勢無疑是席捲全球各國的通膨議題，原油因此成為目前最好的天然避險工具之一，理由是俄烏戰爭爆發加上近五年缺乏油田投資，使原油供應受到打壓，與此同時，雖然各國政府積極轉向潔淨能源，但對化石燃料的需求卻持續高漲。巴菲特對能源產業的投資涉及公用事業、太陽能等領域，雖然近年隨著環保意識抬頭，各國無不積極發展綠色能源，但談到化石燃料，巴菲特仍以現實主義者 (realist) 自居，當外界批評他過於注重股東獲利能力、而非氣候變遷等社會議題時，他回應，企業應專注於創造股東價值，而非投資與氣候變遷相關的社會事業。
熟悉度
巴菲特從 2019 年開始投資西方石油，當時後者在和雪佛龍競購阿納達科石油 (Anadarko) 的過程中，說服巴菲特投入 100 億美元協助併購，最終西方石油成功擊敗雪佛龍，拿下阿納達科。作為交換條件，巴菲特獲得股息殖利率 8% 的西方石油特別股，以及普通股認股權證。按當前股價計算，若巴菲特執行上述認股權證，將為波克夏帶來超過 9 億美元的收益。
公司價值
與阿納達科的收購交易起初可說是一場災難，因為這為西方石油帶來超過 300 億美元的債務。此外，隨著疫情爆發拖累油價重挫，西方石油市值也自 2019 年完成交易前的 500 億美元，到了 2020 年底崩跌至 90 億美元以下。然而，從不同角度來看，買進西方石油股票仍為巴菲特創造出良好價值，隨著油價從去年底開始好轉，並受俄烏戰爭提振，西方石油得以佔據有利位置，成為今年標普 500 指數 中表現最好的成分股。今年迄今，標普 500 已跌 11%，反觀西方石油已漲逾 140%。
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惠普 (HPQ-US ) 周五 (19 日) 又遭分析師下調評級，股價跌近 3%。富國銀行分析師 Aaron Rakers 將惠普評級自「等權重」下調至「減持」，目標價也從 35 美元下調至 30 美元，理由是擔心 PC 需求疲軟。Rakers 寫道：「雖然我們仍對惠普強勁的自由現金流保持積極看法，以及持續執行推動更豐富的產品組合 (例如商用 PC、消費者高端 / 遊戲和周邊設備)，但我們發現 PC 基本面正在惡化，且惠普印表機業務對宏觀經濟相當敏感。」
惠普周五下跌 2.84%，收每股 34.23 美元，盤後續跌。惠普今年迄今股價下跌 9.13%，但過去 12 個月仍有 21% 升幅。惠普預定 8 月 30 日公布財報，該公司代表沒有立即回應置評請求。新冠疫情大流行期間，消費者加速升級家庭設備，似乎將本應置後的需求提前購買了，因此在疫情消退後，近幾個月來，分析師紛紛下調 PC 需求預期。Rakers 寫道：「PC 的疲弱眾所周知，但我們認為，後疫情水準要返回常態仍存在很大爭議。」
Rakers 將惠普 2022、2023 和 2024 會計年度的營收預期分別從 659 億美元、638 億美元和 652 億美元下調至 634 億美元、604 億美元和 622 億美元。他說：「我們認為，今年餘下時間和進入 2023 年後，惠普股價表現相較不佳的可能性越來越高。」
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半導體設備大廠應用材料 (Applied Material) 周四 (18 日) 盤後公布上季財報優於預期，本季營收預測也很強勁，沖淡近期晶片業景氣反轉疑慮。F2022 Q4(10 月為止) 財測 vs.FactSet 分析師預期
營收：62.5-70.5 億美元 vs. 65.5 億美元
調整後 EPS：1.82-2.18 美元 vs.1.94 美元
包括美光 (MU-US )、英特爾 (INTC-US ) 在內，應材的大客戶最近不約而同警告庫存增加，並宣布削減支出，令人擔憂半導體業多年的榮景即將告終。應材執行長 Gary Dickerson 表示，即使經濟放緩，還有很多客戶正在提升生產計畫，加上缺料嚴重，因此應材的積壓訂單還在增加。Dickerson 對晶片業的前景依然樂觀，並重申長期指引。他說：「應材交出創紀錄的單季營收，但供應鏈挑戰持續抑制我們符合需求的能力。我們的首要任務是提高對客戶的出貨。我們對度過總經逆風的能力有信心，仍對半導體市場的長期成長、以及我們擁有的巨大成長機會感到樂觀。」
應材的設備是半導體生產的關鍵，在三星、英特爾和台積電工廠扮演重要的角色，從應材的財測可以觀察晶片製造商對未來需求的信心。F2022 Q3(7/31 止) 財報關鍵數字 vs.Refinitiv 分析師預期
調整後 EPS：1.94 美元 vs. 1.78 美元
獲利：16.1 億美元
營收：65.2 億美元 (年增 5%) vs. 62.7 億美元
毛利率：46.1%，Q2 為 47.9%
拜廣泛的供應鏈瓶頸所賜，應材第 3 季財報優於預期，以 65.2 億美元寫下單季營收紀錄。但缺料問題也墊高應材的物流成本，導致第 3 季毛利率從 47.9% 下滑到 46.1%。Dickerson 預料，供應鏈瓶頸可能還會持續好幾季。應材 (AMAT-US ) 盤後股價一度上漲近 4%，截稿前仍漲 1.78%。該股稍早收盤上揚 2.14%，報每股 108.27 美元，今年來累計跌幅仍有 31.2%，遠超過標普 500 同期的 10.3% 跌幅。
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思科 (Cisco) (CSCO-US ) 周四 (18 日) 大漲近 6%，創下近兩年來最好的單日表現，主因該公司 2022 會計年度第四季業績優於預期，且來年財測樂觀。根據 Refinitiv 的數據，思科第四財季營收雖然略較去年同期下降至 131 億美元，但仍超過分析師平均預期的 127.9 億美元。每股獲利 (EPS) 83 美分，較分析師預期高出 1 美分。由於防疫封鎖措施，思科一直面臨供應鏈限制，財報顯示，這些問題終於在最近一季開始消退。思科執行長 Chuck Robbins 周四表示：「我們一直在說，我們的累積訂單創紀錄，當供應鏈限制開始放鬆時，我們就開始看到營收流通。」
「我們看到供應鏈限制出現緩和現象，而這是正面消息，我們展望明年，認為這波會繼續下去。」針對 2023 財年，思科預期營收成長 4% 至 6%，高於分析師預期的 2.3% 成長幅。2022 財年思科營收成長 3.4%，Needham 分析師對其業績持樂觀態度。Needham 分析師認為，「思科財測主要反映現有的累積訂單、零件可用性提升的預期，以及實現漲價。」他給予該股「續抱」的評級，「供應鏈改善，有助於將營收推升至華爾街預期以上。」
在周四反彈之前，思科今年股價下跌 24%，而那斯達克 指數同期下跌 17%。財務長 Scott Herren 表示，第四財季的營收反映出思科為應對「全球供應形勢」而採取的舉措。Loop Capital 分析師周四報告指出，未見思科任何需求放緩的跡象，而這點反映網路技術的價值。「簡而言之，網路變得太重要了，我們處於前所未有的網路投資周期中。」然而，摩根大通分析師仍認為，供應鏈將繼續影響思科業務，其周四報告指出，供應鏈限制仍會抑制思科幾季的成長。
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花旗週二 (16 日) 發布報告指出，由於筆記型電腦出貨量持續下滑，英特爾和 AMD 股價有進一步下探的風險。花旗分析師 Christopher Danely 引用最新數據指出，7 月筆記型電腦出貨量月減 15%，證實宏觀環境疲軟，而且前景不慎樂觀。Danely 寫道：「我們重申維持英特爾和 AMD 股票的『中性 (Neutral)』評級，預計個人電腦市場的低迷將對這兩家公司產生負面影響。」
美國銀行上週將英特爾列入晶片法案的最大受惠公司，但 Danely 警告，該法案對英特爾來說並非靈丹妙藥。由於庫存增加和需求持續萎縮，Danely 預測， 第四季筆電出貨量可能保持「次季節 (sub-seasonal) 」約 8% 增速，低於往常的雙位數增長。另外，預估第四季筆電出貨量年減 17%，市場需求下滑將持續到 2023 年。Danely 警告，如果宏觀經濟環境進一步惡化，可能還有更多下探的空間。AMD (AMS-US ) 和英特爾 (INTC-US ) 週二分別下滑 0.80% 和 0.41%，兩家企業股價今年萎靡不振，迄今已累跌 31.99% 和 33.31%，遠遜同期大盤「那斯達克 100 指數」跌幅 17.37%，以及標準普爾 500 指數跌幅 10.24%。
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知情人士透露，蘋果公司 (AAPL-US ) 正在討論首度在越南生產智慧手錶 Apple Watch 和筆電 MacBook，顯示在蘋果尋求將產線移出中國之際，越南可望再度受惠。日經新聞報導，三名消息人士表示，蘋果供應商立訊精密 (002475-CN ) 與鴻海集團 (2317-TW ) 已開始在越南北部試產 Apple Watch，目標是首度在中國以外地區製造這項裝置。兩位知情人士說，在 MacBook 方面，蘋果已要求供應商在越南建立一條測試產線。不過，多名消息人士透露，蘋果將產線轉移至越南的進度緩慢，原因包括新冠肺炎疫情，以及筆電生產牽涉更大供應鏈。目前筆電供應鏈以中國為中心，且中國極具成本競爭力。
一位了解情況的人士說：「AirPods、Apple Watch、HomePod 等等… 除了 iPhone 製造，蘋果在越南還有很大的計畫。MacBook 零件比過去更加模組化，這使製造商更容易在中國境外生產筆電，但如何使其具有成本競爭力，是另一個挑戰。」在上海封鎖令衝擊供應鏈後，蘋果也持續將 iPad 生產遷往越南。比亞迪 (002594-CN ) 是首家幫助蘋果實現此一轉變的公司，但消息人士說，如今鴻海集團也協助蘋果在越南生產更多 iPad。
以賽亞（Isaiah Research）資深分析師 Eddie Han 說，電子製造商正試圖在美中緊張局勢中取得平衡。Han 說：「就地理位置而言，我們發現蘋果、三星等主要國際電子品牌試圖降低對中國製產品的依賴。另一方面，這些國際企業也納入更多中國供應商，例如立訊精密、比亞迪。」Han 表示，中國作為世界工廠的角色，自美中貿易戰、能源危機、「清零政策」以來，一直面臨挑戰，這確實使邊境與中國接壤的越南，成為許多電子製造商的理想生產基地。
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受惠於大宗商品價格走高，礦業巨頭必和必拓 (BHP Group) 周二 (16 日) 公布會計年度獲利創下歷史新高，並看好北京當局政策發揮作用，使中國在未來一年成為大宗商品需求的穩定來源。必和必拓 2022 會計年度的基本總獲利達 238 億美元，超過分析師平均預期的 216 億美元，是 2001 年合併以來的最高水平，該公司還將支付每股 3.25 美元的股利。雖然預期中國房市活動需要更多時間才能反彈，必和必拓認為，中國基礎建設和汽車業已對官方政策的支持做出反應，因此對北京當局支持經濟增長並穩定房市的努力抱持樂觀態度。
以下為彭博整理必和必拓對全球成長和部分商品市場的看法：
全球成長
展望 2023 會計年度，即使疫情和營建業放緩風險揮之不去，必和必拓仍看好中國需求改善，一旦房市回暖，中國或將成為公司未來成長的穩定來源。不過，必和必拓也說，地緣政治和疫情導致關鍵市場增長放緩，尤其又以已開發經濟體特別明顯，因為多國央行仍奉行反通膨政策，此外，歐洲能源危機也是一大擔憂點。
鋼鐵
必和必拓表示，即使中國鋼鐵需求有望顯著改善，但當地營建業反彈速度低於預期，打壓了整個鋼鐵價值鏈的市場情緒。此外，全球其他地區需求疲軟，也拖累製造商的獲利能力。展望 2023 年度，必和必拓預期，鋼鐵市場仍將伴隨整體經濟環境走軟而承壓。
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