華爾街分析師認為，Netflix (NFLX-US) 傳言推出的廣告訂閱方案收費約同業一半，打的是安全牌，且合情合理。《彭博》日前報導，Netflix 今年將推出的廣告支持的訂閱方案定價為每月 7 至 9 美元。該定價與同業一致，例如 Hulu 廣告版收費 6.99 美元、迪士尼 (DIS-US) Disney + 的廣告版 7.99 美元。昔日串流業界霸主 Netflix 推出廣告版且定價比照同業的作法表明，管理層更謹慎應對越來越激烈的市場競爭，以及用戶持續流失的處境。
Netflix 一位發言人表示，公司仍處於決定如何推出廣告版低價訂閱方案的早期階段。「目前還沒做出任何決定，這一切只是在此時點上的臆測。」上周五消息見報，Netflix 周一在美股大盤走低下，仍收高 0.58% 至每股 224.57 美元。Netflix 過去一直拒絕推出影片內置廣告的服務，但在同業紛紛推出廣告版的競爭下，加上訂閱人數流失，其執行長 Reed Hastings 今年 4 月也公開表示立場已轉變，稱管理層正研議廣告版訂閱方案，能會在幾年內分階段實施。晨星股市研究分析師 Neil Macker 認為，推出廣告版服務並不能解決 Netflix 所有問題，「但確實有幫助。」因為 Netflix 腹背受敵，一面是擁有幾十年的龐大內容庫的華納兄弟和迪士尼等媒體公司，另一面是蘋果 (AAPL-US) 和亞馬遜 (AMZN-US) 等擁有強大現金流的巨頭。
如果 Netflix 確實推出廣告版服務，投資者可能更關注其每位用戶的平均收入 (ARPU)。Huber Research Partners 分析師 Craig Huber 表示，Netflix 今年上半年 (至 6 月底) ARPU 15.43 美元，如果推出廣告版服務後，ARPU 大幅下降，意味著從 19.99 美元計畫轉到 7-9 美元模式的會員觀看的節目不夠多，廣告也跟著看得不多，不足以彌補價差。然而，Jefferies 分析師 Andrew Uerkwitz 和 CFRA 分析師 Kenneth Leon 都表示，投資者在此時點只能撐下去，至少到 2023 年某個時點之前，新訂閱方案不會影響 Netflix 的業績。
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摩根大通分析師表示，蘋果 (AAPL-US) 的 Mac 供應鏈已經正常化，各個地區的交貨時間已經拉短至一周或更短。這意味著蘋果客戶現在平均只需要等待大約 5 天就能購買新 Mac，而 6 月的等待時間大約為 15 天。北美的等待時間稍長一些，從 6 月的 18 天開始，如今要買一台全新 Mac 大約只需要 8 天。Mac 銷量低於蘋果公司第 3 財季財報的普遍預期，同比下降 10%。CEO 庫克將下降歸因於供應限制，這意味著蘋果無法生產足夠的電腦來滿足需求。
今年 4 月，蘋果公司曾警告，零件短缺將影響收入 40 億至 80 億美元，蘋果網站顯示本季許多 Mac 機型的發貨時間延長。庫克說，最終的衝擊不到 40 億美元。蘋果還在 6 月發表了全新的 MacBook Air 機型，這些機型要到 7 月才能開始向客戶發貨。MacBook Air 是蘋果最暢銷的電腦。
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東南亞叫車巨擘 Grab 周四（25 日）美股盤前公布 2022 會計年度第二季財報，儘管通膨不斷攀升，但消費者需求依舊強勁，營收年增近 8 成，優於分析師預期，同時淨損也逐漸收窄。然而，在美元走強、消費者回歸出門用餐導致外送服務需求降溫的情況下，Grab 下調全年商品總值（GMV）成長預期，導致盤前股價重挫，開盤後延續頹勢，截至盤中下跌逾 12%。截稿前，Grab(GRAB-US) 盤中下跌 12.36%，每股暫報 3.15 美元。
Grab 第二季（截至 6/30）營收年增 79% 至 3.21 億美元，優於華爾街分析師平均預估的 2.731 億元，此外該季淨損收窄至約 5.47 億元，主因是 Grab 正在努力減少現今消耗，此前幾年 Grab 一直在爭奪該區主導地位不斷砸下重金。按業務劃分，Grab 第二季送餐業務營收成長近兩倍達 1.34 億美元，叫車業務年增 37% 至 1.61 億美元，金融服務營收成長至 1,300 萬美元。第二季合作夥伴獎勵成長 23% 至 2.12 億美元，消費者獎勵成長 28% 至 3.11 億美元，每月交易用戶成長 12% 至 3,260 萬美元。另外 Grab 現金與現金等價物從第一季約 34 億美元降至第二季的 28 億美元。
展望未來，Grab 預估今年營收介在 12.5 億美元至 13 億美元之間，而先前預估為 12 億美元至 13 億美元，同時預估全年的商品總值（GMV）將成長 21% 至 25%，在固定匯率基礎上，GMV 預估成長 25% 至 29%，先前預估的增幅為 30% 至 35%。Grab 執行長 Anthony Tan 表示，公司計劃專注推出新產品，幫助 Grab 聚焦在有賺頭與中成的客戶，並降低服務用戶的成本，並預料隨經濟重新開放，叫車業務將出現反彈。
未削減成本，Grab 也表示將減少吸引司機與用戶的獎勵及促銷措施，並推出無利可圖的業務，如其在一些國家的「幕後店」（dark store），即專為線上購物顧客配貨的店面，其陳列方式與常規商店並無不同，但不對外開放，並放慢招聘步伐。
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繼三星電子之後，傳出美光也考慮斥資 1600 億美元在德州中部附近設立半導體工廠。文件顯示，美光近期向德州州審計長辦公室申請財產稅減免，可能在德州奧斯汀 (Austin) 以南、靠進洛克哈特 (Lockhart) 的地方設廠，預料明年 1 月開始動工，並分八個階段進行。不過，目前無法保證美光一定會推進這筆大規模投資項目。美光透過申請文件表示，德州的房地產稅太高，對開發商不利，減稅優惠將成為其在德州設廠的關鍵因子。
美光發言人拒絕針對潛在投資消息置評，僅透過電子郵件表示，公司尚未就擴張地點、時間和範圍做出任何最終決定，現在提交申請，只是為了確保公司能保留未來推動擴張計畫的選項。在終端需求不斷成長之下，為了因應長期記憶體需求，美光去年 10 月宣布，未來十年將投入 1500 億美元於生產和研發支出，並評估在各地的設廠規劃。今年根據稅法第 313 章向德州提出減稅優惠的申請數量創下歷史新高，三星電子 (005930-KR) 已為位在德州奧斯汀和泰勒市的新廠提交多項減免申請，但目前還沒有具體的建設計畫。
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因大環境景氣不佳導致遊戲部門疲弱，輝達周三 (24 日) 公布 2023 會計年度第二季財報、第三季財測雙雙遜於預期，並警告遊戲業務表現恐將持續低迷，對前景態度悲觀，拖累盤後股價挫跌逾 4%。
FY23 Q3 財測 (Non-GAAP) v.s. Refinitiv 共識預期
- 營收：59 億美元 ±2% v.s. 69.5 億美元
- 毛利率：65%±50 個基點
輝達表示，因 OEM 合作夥伴削減庫存水位，以配合當前需求水準，並為新一代產品做準備，本季遊戲和專業視覺化營收預料繼續下滑，但資料中心和車用業務營收成長，可望獲得抵銷部分降幅。輝達 (NVDA-US) 盤後下跌 4.57% 至每股 164.35 美元，該股今年迄今已跌近 43%，是費半表現最差的成分股之一。
Q2(截至 7 月 31 日) 基於 Non-GAAP 財報關鍵數據 v.s. Refinitiv 共識預期
- 營收：67.04 億美元 (年增 3%) v.s. 81 億美元
- 毛利率：45.9%(去年同期為 66.7%)
- 淨利：12.92 億美元
- 稀釋後 EPS：0.51 美元 (年減 51%) v.s. 1.26 美元
- 資料中心：38.1 億美元 (年增 61%)
- 遊戲：20.4 億美元 (年減 33%)
- 專業視覺化：4.96 億美元 (年減 4%)
- 車用：2.2 億美元 (年增 45%)
輝達周三公布的財報，與兩周前的初步數字大致相符。遊戲業務低迷是輝達近期遭遇的最大麻煩，Q2 遊戲部門營收年減 33% 至 20.4 億美元。資料中心表現稍微好一些，受雲端服務供應商等「超大型企業客戶」需求推動，部門營收較去年同期增逾六成至 38 億美元。
輝達表示，遊戲營收降幅之所以高於預期，和全球經濟逆風導致相關產品需求放緩有關，主要是 PC 遊戲顯卡。輝達財務長 Colette Kress 並表示，因客戶銷售放緩，將與通路夥伴一同調整價格，以應對充滿挑戰的市況。至於其他部門，負責銷售企業用繪圖晶片的專業視覺化業務，Q2 營收較上季大減 20%、較去年下滑 4%，至約 5 億美元；車用業務營收年增 45% 至 2.2 億美元，對整體營收貢獻雖然較小，但需求仍保持穩健。
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數據儲存與分析軟體公司 Snowflake (SNOW-US) 周三 (24 日) 公布第二季財報，營收大勝分析師預期，且上調全年財測，激勵盤後飆漲 17% 以上。Snowflake 季度表現強勁，應可提振市場對雲端運算服務的需求健康度信心，鞏固業界領導者亞馬遜 (AMZN-US) AWS、微軟 (MSFT-US) Azure 和谷歌 (GOOGL-US) Cloud 的強勁業績。近時確認，Snowflake 周三收高 4.19%，盤後飆漲 17.84%，報每股 187.94 美元。第二季 (7/31 止) 財報關鍵數據 vs 分析師預期
- EPS (GAAP)：虧損 70 美分
- 營收：年增 83% 至 4.972 億美元 vs. 4.675 億美元 (Refinitiv 調查的共識預期)
- 客戶人數：6808 人 vs. 6739 人 (FactSet 共識預期)
- 營業利潤率 (Non-GAAP)：4% (遠高於公司先前預期的負 2%)
- 調整後的自由現金流：5860 萬美元 (利潤率 12%)
- 剩餘履約義務 (衡量未來工作)：年增 78% 至 27 億美元
- 淨營收保留率 (衡量重複業務)：年增 171%
第二季營收年增長率略較前季的 85% 年增率下降。不過總營收占比最大的產品營收年增 83% 至 4.663 億美元，高於公司 4.35 億美元至 4.4 億美元的預測範圍。產品營收是 Snowflake 的關鍵指標，這是基於平台消費確認的營收。Snowflake 稱目前擁有 6808 名客戶，其中 246 名客戶的延續收入超過 100 萬美元。
Q3 財測
- 產品營收：5 億至 5.05 億美元 (年增 60% 至 62%)
- 營業利潤率：2%
全年財測
- 產品營收：19.05 億至 19.15 億美元。
- 產品毛利率：75%
- 營業利潤率：2%
- 調整後自由現金流利潤率：17%
該公司先前對全年產品營收預測範圍在 18.85 億至 19 億美元之間。華爾街對該公司最新財報初始反應看漲且鬆了一口氣。Evercore ISI 分析師 Kirk Materne 研究報告中寫道：「Snowflake 在營收、營業利潤率和現金流基礎上的表現非常強勁，證明商業模式的穩健性。」花旗分析師 Tyler Radke 同樣寫道：「儘管宏觀經濟環境動盪，但該公司的執行和預測似乎比以往更好。有鑑於看跌情緒，我們預期該股會大幅上漲。」
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隨著視訊會議需求自疫情期間的高點降溫，加上市場競爭加劇，Zoom(ZM-US) 周一 (22 日) 公布上季營收成長創下史上最慢，並下修全年營收和獲利展望，拖累盤後股價重挫逾 9%。Zoom 周一收跌 2.07%，至每股 97.44 美元，財務展望不佳一度拖累盤後股價摔逾 9%，截稿前下跌 8.1%。該股今年迄今已跌 47%。
FY 2023 Q3 財測 v.s. Refinitiv 調查預期
- 營收：10.95-11 億美元 v.s. 11.5 億美元
- 調整後每股淨利 (EPS)：0.82-0.83 美元 v.s. 0.91 美元
FY 2023 全年財測 v.s. Refinitiv 調查預期
- 營收：自 45.3-45.5 億美元下修至 43.85-43.95 億美元 v.s. 45.4 億美元
- 調整後 EPS：自 3.70-3.77 美元下修至 3.66-3.69 美元 v.s. 3.76 美元
員工重返辦公室之際，Zoom 也面臨微軟 Teams 和思科 WebEx 帶來的競爭風險，種種因素導致疫情期間的爆炸性增長大幅降溫。Zoom 財務長 Kelly Steckelberg 警告，全年線上業務營收成長率恐下滑 7-8%。她也表示，公司已改變下半年的支出預期，將優先考慮投資報酬率較高的領域，例如研發和銷售業務。
Q2(截至 7 月 31 日) 財報關鍵數據 v.s. Refinitiv 調查預期
- 營收：10.995 億美元 (年增 8%) v.s. 11.2 億美元
- (Non-GAAP) 淨利：32.35 億美元
- (Non-GAAP) 調整後 EPS：1.05 美元 (年減 22.8%) v.s. 0.94 美元
Zoom 公布會計年度 Q2 營收近 11 億美元，遜於分析師預期，營收年增率自前一季的 12% 放緩至 8%，創紀錄新低。Steckelberg 指出，美元升值、線上業務表現不佳等因素，是拖累整體營收的主要原因。此外，截至 Q2 的企業客戶數量為 20.41 萬家，季增率僅不到 3%，年增率也自 Q1 的 24% 降至 18%。企業客戶是 Zoom 的營運重心，營收貢獻比重為 54%。面對收入放緩，Zoom 考慮透過更嚴格的定價來提高收入。總裁 Greg Tomb 說：「我認為從折扣的角度來看，我們銷售產品的方式似乎有點太友好了，我們有能力在產品定價和折扣方面更加聰明。」
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「股神」巴菲特 (Warren Buffett) 的波克夏 (Berkshire Hathaway) 周五 (19 日) 獲准購買西方石油 (OXY-US) 半數股份，部分投資人將此舉視為全面併購的關鍵一步，最終併購總金額可能超過 500 億美元。為何西方石油對巴菲特那麼有吸引力？彭博整理以下幾點原因說明。
原油
2020 年代上半的大趨勢無疑是席捲全球各國的通膨議題，原油因此成為目前最好的天然避險工具之一，理由是俄烏戰爭爆發加上近五年缺乏油田投資，使原油供應受到打壓，與此同時，雖然各國政府積極轉向潔淨能源，但對化石燃料的需求卻持續高漲。巴菲特對能源產業的投資涉及公用事業、太陽能等領域，雖然近年隨著環保意識抬頭，各國無不積極發展綠色能源，但談到化石燃料，巴菲特仍以現實主義者 (realist) 自居，當外界批評他過於注重股東獲利能力、而非氣候變遷等社會議題時，他回應，企業應專注於創造股東價值，而非投資與氣候變遷相關的社會事業。
熟悉度
巴菲特從 2019 年開始投資西方石油，當時後者在和雪佛龍競購阿納達科石油 (Anadarko) 的過程中，說服巴菲特投入 100 億美元協助併購，最終西方石油成功擊敗雪佛龍，拿下阿納達科。作為交換條件，巴菲特獲得股息殖利率 8% 的西方石油特別股，以及普通股認股權證。按當前股價計算，若巴菲特執行上述認股權證，將為波克夏帶來超過 9 億美元的收益。
公司價值
與阿納達科的收購交易起初可說是一場災難，因為這為西方石油帶來超過 300 億美元的債務。此外，隨著疫情爆發拖累油價重挫，西方石油市值也自 2019 年完成交易前的 500 億美元，到了 2020 年底崩跌至 90 億美元以下。然而，從不同角度來看，買進西方石油股票仍為巴菲特創造出良好價值，隨著油價從去年底開始好轉，並受俄烏戰爭提振，西方石油得以佔據有利位置，成為今年標普 500 指數中表現最好的成分股。今年迄今，標普 500 已跌 11%，反觀西方石油已漲逾 140%。
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惠普 (HPQ-US) 周五 (19 日) 又遭分析師下調評級，股價跌近 3%。富國銀行分析師 Aaron Rakers 將惠普評級自「等權重」下調至「減持」，目標價也從 35 美元下調至 30 美元，理由是擔心 PC 需求疲軟。Rakers 寫道：「雖然我們仍對惠普強勁的自由現金流保持積極看法，以及持續執行推動更豐富的產品組合 (例如商用 PC、消費者高端 / 遊戲和周邊設備)，但我們發現 PC 基本面正在惡化，且惠普印表機業務對宏觀經濟相當敏感。」
惠普周五下跌 2.84%，收每股 34.23 美元，盤後續跌。惠普今年迄今股價下跌 9.13%，但過去 12 個月仍有 21% 升幅。惠普預定 8 月 30 日公布財報，該公司代表沒有立即回應置評請求。新冠疫情大流行期間，消費者加速升級家庭設備，似乎將本應置後的需求提前購買了，因此在疫情消退後，近幾個月來，分析師紛紛下調 PC 需求預期。Rakers 寫道：「PC 的疲弱眾所周知，但我們認為，後疫情水準要返回常態仍存在很大爭議。」
Rakers 將惠普 2022、2023 和 2024 會計年度的營收預期分別從 659 億美元、638 億美元和 652 億美元下調至 634 億美元、604 億美元和 622 億美元。他說：「我們認為，今年餘下時間和進入 2023 年後，惠普股價表現相較不佳的可能性越來越高。」
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半導體設備大廠應用材料 (Applied Material) 周四 (18 日) 盤後公布上季財報優於預期，本季營收預測也很強勁，沖淡近期晶片業景氣反轉疑慮。F2022 Q4(10 月為止) 財測 vs.FactSet 分析師預期
- 營收：62.5-70.5 億美元 vs. 65.5 億美元
- 調整後 EPS：1.82-2.18 美元 vs.1.94 美元
包括美光 (MU-US)、英特爾 (INTC-US) 在內，應材的大客戶最近不約而同警告庫存增加，並宣布削減支出，令人擔憂半導體業多年的榮景即將告終。應材執行長 Gary Dickerson 表示，即使經濟放緩，還有很多客戶正在提升生產計畫，加上缺料嚴重，因此應材的積壓訂單還在增加。Dickerson 對晶片業的前景依然樂觀，並重申長期指引。他說：「應材交出創紀錄的單季營收，但供應鏈挑戰持續抑制我們符合需求的能力。我們的首要任務是提高對客戶的出貨。我們對度過總經逆風的能力有信心，仍對半導體市場的長期成長、以及我們擁有的巨大成長機會感到樂觀。」
應材的設備是半導體生產的關鍵，在三星、英特爾和台積電工廠扮演重要的角色，從應材的財測可以觀察晶片製造商對未來需求的信心。F2022 Q3(7/31 止) 財報關鍵數字 vs.Refinitiv 分析師預期
- 調整後 EPS：1.94 美元 vs. 1.78 美元
- 獲利：16.1 億美元
- 營收：65.2 億美元 (年增 5%) vs. 62.7 億美元
- 毛利率：46.1%，Q2 為 47.9%
拜廣泛的供應鏈瓶頸所賜，應材第 3 季財報優於預期，以 65.2 億美元寫下單季營收紀錄。但缺料問題也墊高應材的物流成本，導致第 3 季毛利率從 47.9% 下滑到 46.1%。Dickerson 預料，供應鏈瓶頸可能還會持續好幾季。應材 (AMAT-US) 盤後股價一度上漲近 4%，截稿前仍漲 1.78%。該股稍早收盤上揚 2.14%，報每股 108.27 美元，今年來累計跌幅仍有 31.2%，遠超過標普 500 同期的 10.3% 跌幅。
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